3月份CPI同比2.4%的涨幅严格控制在政府本年度设定的3%通胀目标之内。5.9%的PPI与其他国家相比也并没有太大差异。消费和投资增长均表现得十分强劲——城镇固定资产投资增长25.6%，社会消费品零售总额上涨17.9%。
就像中国国务院所指出的那样，通胀压力当然存在。但是，宏观经济基础数据表明，假设不再允许经济增长进一步提速，通胀压力也不会发展到不可控制的地步。
之所以预计中国当前增长率是与宏观经济稳定局面相匹配的，其关键原因就是中国的增量资本产出率——即每当实现1%的增长率，固定投资（在GDP中）的占比。中国的增量资本产出率在相当长的时间内一直相对稳定地保持在3.7左右——如图1所示，这是与美国和印度进行对比的数字。在将近20年的时间里，未曾发生过任何超出可控范围以外的宏观经济失衡状况——这就说明该比率与宏观经济基本面的稳定是相匹配的。由此看来，若希望保持11.9%的增长率，就需要占GDP44.0%的固定投资。
中方最后一次公布的固定投资数据是2008年的40.7%。然而有证据显示，自2009年GDP增长中断以来，经济领域固定投资的比率有进一步增加的趋势——大约占GDP的45%还要多。因此，这样的GDP投资水平应当可以维持11.9%的增长率，同时不会造成难以控制的宏观经济扭曲。
尽管如此，增长率的进一步显著加速很可能从根本上造成不稳定的失衡。例如，13%的增长率将需要占GDP48%还要多的固定投资——而这一水平已超出了中国的现状。
由此可给出以下宏观经济结论：在中国目前的增长率之下，一些具体的经济问题，例如房产泡沫现象严重等，将保持在可控范围之内。然而，如果经济出现进一步显著提速，这些问题将会变得无法控制。因此，采取紧缩手段，阻止GDP进一步加速，才是中国政府的明智之举。
图 1
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